配资114官网避险情绪渐浓

（来源：郁见投资）

3月17日，权益市场缩量下跌。万得全A下跌1.56%，全天成交额2.22万亿元，较昨日（3月16日）缩量1153亿元。港股方面，恒生指数上涨0.13%，恒生科技下跌0.08%，南向资金净流出114.81亿港元。

避险是近期市场的关键词。今日超过4500家公司收跌，整体的赚钱效应不强。结构明显分化，权重股上涨（上证50上涨0.32%），而小微盘大跌（中证2000下跌2.50%）。日内走势来看，即使早盘资金尝试推动光伏、钢铁和电力上涨，但在避险情绪的作用下，资金追涨的意愿不强，趁机兑现成为主流选择。原因来看，地缘局势走向难以预判，避险是最为稳妥的方式。

科技板块大幅下跌，也指向避险氛围愈发浓厚。昨日科技品种曾显著反弹，与自主可控预期升温相关，背后是在短期高位板块（如电力、煤炭）大跌的情况下，资金流向具备中长期逻辑的科技板块，尝试博弈市场风格切换和高景气逻辑的支撑效应。时至今日，算力硬件受英伟达GTC大会推动有限，早盘冲高后持续回落，指向风格切换暂未形成共识，高景气逻辑的支撑力度亦未得到验证。在此情况下，避险氛围进一步强化，资金迅速兑现科技筹码，转而流向更低位的银行、保险、券商等品种。

后续关注成交额能否放量。今日市场依旧维持缩量状态。成交额缩量意味着资金的承接意愿不足，本质上是观望和避险资金形成共识。若后续成交额能够放量，意味着部分资金开始尝试做多，与仍然保持谨慎态度的资金将产生分歧。这种分歧之下，一旦地缘局势迎来实质性的缓解，做多资金的预期得到验证，市场或迎来修复行情。

港股方面，恒生科技比A股抗跌，是值得关注的信号。日内走势来看，二者在早盘都经历了冲高回落，区别在于恒生科技在下午企稳，而万得全A持续走弱。背后原因是，资金认为恒生科技此前已经跌至低位，下跌空间有限，而A股仍处于相对高位。在避险逻辑主导下，资金更青睐那些下跌空间有限的资产。不过值得注意的是，恒生科技中亏损的筹码较多，如果未能出现重大利好，这些筹码可能形成兑现压力，后续更可能走出震荡向上的行情，而非单边快速上涨。

股市调整的背景下，债市阶段性迎来喘息窗口。今日债市增量信息有限，权益资产变化再度成为债市定价的主要参考，盘中股市受到风偏走弱影响，高开低走，10年国债收益率相应先上后下，11点左右上行至日内高点1.843%，随后震荡下行。全天观察，短端表现相对占优，3年内利率债收益率普遍下行1-2bp，长端定价则相对纠结，5年及以上利率债收益率降幅大多不及1bp。

短端表现较强的背后，是持续稳定的资金面。3月税期走款首日，央行逆回购净投放不增反减，规模由昨日的888亿元降至115亿元，不过资金价格毫无波澜，R001、R007双双持稳于1.40%、1.50%，这一结果或反映当前资金面已处于自发平衡状态，对央行呵护的依赖度相对较弱，平稳跨季或可期。

长端利率修复行情尚难启动，或是当前交易盘博弈情绪不足。据经纪商利率债成交势力数据，尽管17日债市多头情绪占据上风，但中长债基与固收+基金依旧面临净赎回的压力，基金对7年以上等长久期品种依旧维持净卖出状态，主要增持1年内政金债。券商类机构依旧在减持5-7年、7-10年国债，不过稍有买入7-10年政金债。大行则是久期品种的主要买方，增持品种包含5-7年、7-10年、20年以上国债，7-10年政金债。不过大行加力配债对利率行情的推动效果往往具有滞后性，需要观察其行为能否延续。

对于债市而言，涨价逻辑下的通胀预期依旧是绕不开的主线。围绕霍尔木兹海峡，一波未平，一波又起。各国护航通行问题尚无定论，又发生了油轮遭遇袭击的事件，盘中布油价格直线拉升，再度接近105美元/桶水平。3月以来布油日均价已达到91美元/桶，触发我们在《油价破百，PPI三种情形》中的基准假设，即原油对PPI的环比拉动达到+0.5个百分点，叠加翘尾因素，3月PPI同比或触及零轴。因而站在当下，在通胀预期很难证伪的背景下，市场一致性做多情绪尚难凝聚，或仍以震荡为主，维持安全久期，或是更好的选择。

利率债跟踪

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文中观点部分节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：刘郁

分析师执业编号：S1120524030003

分析师：谢瑞鸿

分析师执业编号：S1120525020005

联系人：王小艺

报告：《资产配置日报：避险情绪渐浓》

报告发布日期：2026年3月17日

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